巨化股份公司是國內(nèi)氟化工行業(yè)領先企業(yè)：巨化股份是國內(nèi)氟化工行業(yè)領先企業(yè)，擁有較為完整的氟化工產(chǎn)業(yè)鏈，主要產(chǎn)品為氟系列產(chǎn)品、氯堿系列產(chǎn)品、酸系列產(chǎn)品。09 年營業(yè)收入37 億元，凈利潤0.93 億元。
下游家電、汽車帶動制冷劑產(chǎn)品需求迅速攀升：2009 年下半年以來，伴隨經(jīng)濟復蘇和國家政策扶持，冰箱、空調(diào)和汽車產(chǎn)品銷量快速增長，拉動制冷劑產(chǎn)品需求相應增長，目前主要產(chǎn)品R22、R134a 價格達到13400 元/噸和49000 元/噸，均處于近年較高水平。隨著6 月1 日起國家擴大家電以舊換新試點范圍，制冷劑產(chǎn)品需求旺盛的局面還將延續(xù)。
公司獨享成本優(yōu)勢帶來的行業(yè)機遇：制冷劑R22、R134a 所需原料甲烷氯化物和三氯乙烯長期部分依賴進口，隨著國外逐步淘汰傳統(tǒng)制冷劑并關停配套氯堿裝置，甲烷氯化物供應趨緊，雖然近期雖有所緩和，但價格仍處于高位。大部分制冷劑小企業(yè)由于原料成本較高，難以釋放產(chǎn)能，巨化股份由于具備完整產(chǎn)業(yè)鏈，將充分享受下游景氣帶來的行業(yè)機遇。
給予“推薦”評級：氟化工業(yè)務是公司的主要利潤來源，由于制冷劑需求明顯復蘇，價格中樞提升，我們預計公司10 年-12 年EPS 分別為0.54 元、0.59 元和0.65 元，給予“推薦”評級，并關注制冷劑市場未來走勢和公司內(nèi)部管理的提升。
