空調(diào)去年高增長(增速44%)。12月出貨量、內(nèi)銷、出口、產(chǎn)量同比分別增長51%、37%、54%、52%;全年出貨量、內(nèi)銷、出口、產(chǎn)量同比分別增長44%、37%、54%、52%。
擴(kuò)產(chǎn)能,補(bǔ)庫存。廠家增發(fā)擴(kuò)容,庫存明顯增加，對(duì)市場(chǎng)持樂觀預(yù)期。
庫存為1082萬臺(tái)，同比、環(huán)比分別增長30%、11%。
預(yù)計(jì)今年增速15-20%,一季度較快增長。今年空調(diào)增長驅(qū)動(dòng)因素沒有大改變,需求將保持旺盛。預(yù)計(jì)今年增速15 -20%,由于基數(shù)原因,今年增速將前高后低。1季度空調(diào)需求仍將較快成長,但在去年大基數(shù)下增速會(huì)放緩。
競(jìng)爭(zhēng)格局:集中度將進(jìn)一步提升。隨著成本優(yōu)勢(shì)和變頻、核心零配件技術(shù)掌握及產(chǎn)能跟上,前幾大國產(chǎn)品牌的市場(chǎng)份額還將上升。格力美的雙寡頭穩(wěn)定格局下,全年海信科龍內(nèi)銷、出口分別增長44%、67%,成為二線品牌一大亮點(diǎn)。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu):變頻普及延續(xù)。變頻空調(diào)11月仍保持高速增長,由于基數(shù)原因,增速較前兩月有所放緩,但變頻占比仍持續(xù)上升。2010年全年變頻將翻番增長,顯著快于行業(yè)水平。
漲價(jià)勢(shì)在必行?？照{(diào)價(jià)格在去年3季度上漲后恢復(fù)到了正常水平,預(yù)計(jì)春節(jié)后空調(diào)會(huì)有一輪緩慢漲價(jià)過程,但其上漲幅度對(duì)需求的影響有限。廠家可通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來緩和成本上升的壓力。
風(fēng)險(xiǎn)提示:成本上漲;人民幣升值;政策邊際效應(yīng)遞減。
投資建議:建議買入美的電器、格力電器、青島海爾、ST科龍等空調(diào)一線品牌企業(yè)。空調(diào)行業(yè)仍將維持較快增長,估值已進(jìn)入安全區(qū)域。
