公司是國內(nèi)工商業(yè)制冷雙寡頭之一。公司和大冷股份并列為國內(nèi)工商業(yè)制冷龍頭，其中冷凍冷藏設(shè)備領(lǐng)域是公司的傳統(tǒng)強項，下游客戶包括雨潤、伊利等食品飲料龍頭公司，公司利潤主要來源于合資企業(yè)的投資收益，公司高管通過煙臺遠(yuǎn)弘持有冰輪集團(tuán)48%股權(quán)，從而間接持有上市公司股份。
公司受益于冷鏈行業(yè)發(fā)展。我國食物年均產(chǎn)值約為3000億美元，超過20%的食物由于沒有很好地冷藏，在運輸過程中被浪費。我國大陸年人均冷凍冷藏產(chǎn)品消費水平仍遠(yuǎn)落后于主要發(fā)達(dá)國家，也落后于臺灣省，內(nèi)地又落后于沿海地區(qū)，我國已有冷藏容量僅占貨物需求的20%~30%，冷鏈資源嚴(yán)重不足，隨著水資源緊缺、人力成本提高、農(nóng)產(chǎn)品漲價趨勢形成及節(jié)能減排日益受社會重視，這一現(xiàn)象必將改變。我們預(yù)計未來幾年冷鏈行業(yè)年均增速將超過20%。行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)在公司的訂單和業(yè)績上有所反應(yīng)，目前公司訂單飽滿。
參股公司涉及余熱回收、核電空調(diào)、地鐵空調(diào)等，符合節(jié)能減排趨勢。公司與韓國現(xiàn)代重工、美國頓漢布什、日本荏原等全球知名企業(yè)成立了一系列合資公司，產(chǎn)品涉及余熱鍋爐、溴化鋰制冷機、核電空調(diào)、地鐵空調(diào)等產(chǎn)品，技術(shù)和規(guī)模多為國內(nèi)領(lǐng)先，符合節(jié)能減排的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，并已取得較高增速，預(yù)計公司投資收益將維持高速增長。
盈利預(yù)測與投資建議。公司2010年計提了三信冰輪閥門的減值損失，影響當(dāng)年EPS約0.1元，我們對煙臺冰輪2010年到2012年的盈利預(yù)測為每股收益0.52元、0.82元、1.08元，相對同行業(yè)上市公司仍具有較大估值優(yōu)勢，我們認(rèn)為公司合理估值應(yīng)為相對2011年30倍市盈率，即24.60元，維持公司"買入"的投資評級。
主要不確定因素。人民幣匯率波動、募投項目進(jìn)度及商用領(lǐng)域市場開拓情況。
