歲末年初，又是一個吉祥而又喜慶的龍年，格力的增發(fā)舉措也大有龍行天下之勢，當行業(yè)競爭對手迫于利潤壓力不得不以裁員來實現收縮戰(zhàn)略的時候，格力卻正以產能擴張的方式來強化自己的戰(zhàn)略布局。
1月11日，格力電器的增發(fā)公告顯示，公司擬以17.16元/股的價格，公開增發(fā)不超過2.5億股，募集資金額不超過32.6億元。此次募集資金擬投資于總部商用空調技改擴產、武漢商用空調建設、鄭州家用空調建設、年產600萬臺新型節(jié)能環(huán)保家用空調壓縮機及節(jié)能環(huán)保制冷設備工程技術研究中心技術改造建設五個項目。
值得注意的是，無論是投資產能擴張項目，還是進軍上游核心關鍵部件，亦或向制冷產業(yè)鏈進行延伸，包括其一以貫之的對研發(fā)的投入與重視，都顯示了公司在空調主業(yè)上強化戰(zhàn)略布局的意圖，并與人們對2012年經濟環(huán)境的低迷預期形成強烈對比。
那么，是什么因素支持了格力此番的戰(zhàn)略決策，面對2012，格力又有著怎樣的戰(zhàn)略目標呢?
可持續(xù)發(fā)展策略下的優(yōu)良業(yè)績
如果仔細研究格力，你會發(fā)現，格力歷史上的每一個決策都不是單獨而行的，它們總是層層關連，一氣呵成，并從中展現出格力所獨有的立足長遠與穩(wěn)步推進的方式方法。無論是自建渠道，還是堅持自主研發(fā)持續(xù)創(chuàng)新，以及對人才的專注培養(yǎng)，格力都是十年如一日，實踐著一種可持續(xù)性的戰(zhàn)略布局。
事實上，從格力電器幾乎從不用“空降兵”以及公司100多位從基層打拼上來的中高層領導干部來看，格力十年磨一劍，砥礪出芳華的耐力與魄力就可見一斑。
進一步來看，格力電器2011年的業(yè)績是最好的證明，2011年年中，在家電政策拐點即將到來，不少家電企業(yè)業(yè)績變臉之際，格力交出了家電企業(yè)最為完美的一份中報。報告期內，公司實現營業(yè)總收入402.39億元，同比增長60.03%;歸屬于母公司的凈利潤22.08億元，同比增長40.37%;每股收益0.78元，同比增長40.37%。超越了此前空調子行業(yè)上半年增速超30%的預測。
接下來，2011年第三季報顯示，格力電器1-9月份營業(yè)總收入640.75億元，同比增長44.65%，比2010年全年的608億元高出32億元;凈利潤37.73億元，同比增長30.53%，基本每股收益1.34元，同比增長30.54%。其中，第三季度實現營業(yè)總收入238.35億元，同比增長24.46%;凈利潤15.65億元，同比增長18.79%，繼續(xù)保持快速、穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，行業(yè)龍頭地位更加鞏固。
目前，包括格力電器在內的各家電企業(yè)的第四季度收入情況及最終年報還沒有出來，單從前三季度進行對比，美的電器前三季度冰箱、空調、洗衣機共實現營業(yè)總收入818.78 億元，凈利潤卻只有 28.80 億元，在營收超過格力178億的同時，凈利潤卻比格力低近9個億。
分析人士指出：“盈利能力的差異是造成格力與美的不同戰(zhàn)略決策的主要原因，美的盈利能力受限，尤其在私人資本介入之后，不得不轉求利潤率的增長，而格力穩(wěn)打穩(wěn)所的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略正在此時顯示出張力與爆發(fā)力，形成了對資金與產能擴張的需求。”
2011財報及政策預期 暗示產能擴張需求
的確，從第三季度財報來看，格力第三季度末存貨相對格力半年末僅增加5.54%，由占營業(yè)收入的30.45%降低到20.22%，結合格力電器“在建工程”第三季度末較第二季度末增長了65.17%。按照通常的理解，如果存貨占營業(yè)收入比的降低是因為對未來市場悲觀的預期從而降低庫存的話，則不應該繼續(xù)擴大產能，或者至少應該緩建，格力“在建工程”項的增長，意味著格力電器的產能極其緊張，無法滿足市場的需求。
不僅如此，格力高達30%的凈資產收益率背后，主要取決于長期占用上下游企業(yè)的免息資金，用別人的錢給自己賺錢，這體現了格力產品的熱銷程度。格力三季報的亮點在于預收款達到了230億，比半年報增加了將近165億，這意味著格力的產品仍然熱銷。
此外，從政策預期的角度來看，未來財政刺激政策如果取消，雖然可能會對格力電器短期業(yè)績產生影響，但從更大的層面來看，則有助于格力蠶食三線廠商市場份額，從這一角度來看，格力擴大產能亦是有備之舉。
格力電器預計，募投項目達產后，每年將合計貢獻71.06億元合并報表口徑銷售收入，實現約10.13億元凈利潤，其中商用空調項目將每年合計產生32.61億元銷售收入并實現4.82億元凈利潤。
同時，值得注意的是，格力電器本次增發(fā)的募投方向除了擴張產能之外，降低人力和物流成本，繼續(xù)在節(jié)能環(huán)保路線上進行深度研發(fā)也暗示了其戰(zhàn)略布局的深遠。
根據格力電器的公告，年產600萬臺新型節(jié)能環(huán)保家用空調壓縮機項目將建設在合肥，為公司布局在合肥、重慶、鄭州等中西部地區(qū)的空調生產基地提供重要配套部件，該項目實施后將有效降低運輸成本。
更重要的，2011年格力電器處于行業(yè)發(fā)展的最好時期，經營利潤率保持高位，但未來格力電器凈利潤能否保持增長則取決于原料價格以及空調定價能力，而原料價格無法把握，因此是否繼續(xù)保持技術優(yōu)勢成為格力能否戰(zhàn)勝對手的關鍵因素。格力此次30多億募資一部分用于加大對研發(fā)的股入，可視為繼續(xù)奠定行業(yè)技術領先地位的戰(zhàn)略。
穩(wěn)中求進 甩開對手
曾有經濟學家表示：越是經濟的低迷期，往往越是鍛造企業(yè)內功的時期，更是幫助企業(yè)遠遠甩開競爭對手有利的窗口期。
面對2012低迷的經濟預期，盡管行業(yè)形勢看上去很嚴峻，但格力十年磨一劍的光芒恰恰在此時開始綻放。其“穩(wěn)中求進，以進求穩(wěn)”的態(tài)勢漸漸顯示出了一個積蘊深厚的空調業(yè)霸主在面對危情時的從容風范。
有意思的是，格力電器總裁董明珠曾多次在媒體面前強調格力單品的利潤率，在她看來，國內沒有一個品牌的利潤率可以與格力媲美，這句看似簡單的話其背后卻意蘊深遠，因為正是單品利潤率僅其它競爭對手，才使得格力在渠道方面有著強勢的話語權。當然，其單品利潤率的提升又與其技術的領先呼應。
因此，業(yè)內人士在分析對比格力與美的時，常常把格力歸為技術與渠道驅動型，而把美的歸屬于營銷與并購驅動型，從營銷來看，容易受政策環(huán)境和大經濟周期的影響，而從并購角度來看，全球2/3以上的并購為不成功案例，這大大增加了企業(yè)的風險。
而反觀格力的戰(zhàn)略，董明珠強調格力不走并購路線，為的就是公司的穩(wěn)健成長。這句話放在現在的經濟環(huán)境下來看，與2012中央經濟工作會議的定調“穩(wěn)中求進”似乎有不謀而合的味道。
展望未來，董明珠表示，“格力要實現產業(yè)升級，實現核心技術的突破的同時承擔更多的社會責任和產業(yè)責任。在‘十二五’末，我們將實現年稅收達到100億。”這意味著，如果按照目前的利潤率來看，格力未來的營收與利潤將遠遠的甩開競爭對手。
事實上，就在格力電器增發(fā)公告發(fā)出不久，包括興業(yè)證券、廣發(fā)證券在內的多家券商增色分別給予了公司“推薦”和“買入”評級。廣發(fā)證券預計公司11、12、13年攤薄前盈利預測分別為1.88元、2.27元、2.76元,12、13年攤薄后盈利預測分別為2.14元和2.60元，而興業(yè)證券則預計公司 2011-2013 年公開增發(fā)攤薄前EPS 分別為1.96 元、2.43 元、2.85 元,攤薄后分別為1.83 元、2.28元、2.67 元。
從這個角度來看，增發(fā)不但有利于投資者，同時也正是格力抓住有利時機進一步強化自身戰(zhàn)略的工具與手段，可以預期，厚積薄發(fā)的格力將闊步向前。
