歲末年初，又是一個吉祥而又喜慶的龍年，格力的增發(fā)舉措也大有龍行天下之勢，當(dāng)行業(yè)競爭對手迫于利潤壓力不得不以裁員來實(shí)現(xiàn)收縮戰(zhàn)略的時候，格力卻正以產(chǎn)能擴(kuò)張的方式來強(qiáng)化自己的戰(zhàn)略布局。
1月11日，格力電器的增發(fā)公告顯示，公司擬以17.16元/股的價格，公開增發(fā)不超過2.5億股，募集資金額不超過32.6億元。此次募集資金擬投資于總部商用空調(diào)技改擴(kuò)產(chǎn)、武漢商用空調(diào)建設(shè)、鄭州家用空調(diào)建設(shè)、年產(chǎn)600萬臺新型節(jié)能環(huán)保家用空調(diào)壓縮機(jī)及節(jié)能環(huán)保制冷設(shè)備工程技術(shù)研究中心技術(shù)改造建設(shè)五個項目。
值得注意的是，無論是投資產(chǎn)能擴(kuò)張項目，還是進(jìn)軍上游核心關(guān)鍵部件，亦或向制冷產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行延伸，包括其一以貫之的對研發(fā)的投入與重視，都顯示了公司在空調(diào)主業(yè)上強(qiáng)化戰(zhàn)略布局的意圖，并與人們對2012年經(jīng)濟(jì)環(huán)境的低迷預(yù)期形成強(qiáng)烈對比。
那么，是什么因素支持了格力此番的戰(zhàn)略決策，面對2012，格力又有著怎樣的戰(zhàn)略目標(biāo)呢?
可持續(xù)發(fā)展策略下的優(yōu)良業(yè)績
如果仔細(xì)研究格力，你會發(fā)現(xiàn)，格力歷史上的每一個決策都不是單獨(dú)而行的，它們總是層層關(guān)連，一氣呵成，并從中展現(xiàn)出格力所獨(dú)有的立足長遠(yuǎn)與穩(wěn)步推進(jìn)的方式方法。無論是自建渠道，還是堅持自主研發(fā)持續(xù)創(chuàng)新，以及對人才的專注培養(yǎng)，格力都是十年如一日，實(shí)踐著一種可持續(xù)性的戰(zhàn)略布局。
事實(shí)上，從格力電器幾乎從不用“空降兵”以及公司100多位從基層打拼上來的中高層領(lǐng)導(dǎo)干部來看，格力十年磨一劍，砥礪出芳華的耐力與魄力就可見一斑。
進(jìn)一步來看，格力電器2011年的業(yè)績是最好的證明，2011年年中，在家電政策拐點(diǎn)即將到來，不少家電企業(yè)業(yè)績變臉之際，格力交出了家電企業(yè)最為完美的一份中報。報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入402.39億元，同比增長60.03%;歸屬于母公司的凈利潤22.08億元，同比增長40.37%;每股收益0.78元，同比增長40.37%。超越了此前空調(diào)子行業(yè)上半年增速超30%的預(yù)測。
接下來，2011年第三季報顯示，格力電器1-9月份營業(yè)總收入640.75億元，同比增長44.65%，比2010年全年的608億元高出32億元;凈利潤37.73億元，同比增長30.53%，基本每股收益1.34元，同比增長30.54%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入238.35億元，同比增長24.46%;凈利潤15.65億元，同比增長18.79%，繼續(xù)保持快速、穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，行業(yè)龍頭地位更加鞏固。
目前，包括格力電器在內(nèi)的各家電企業(yè)的第四季度收入情況及最終年報還沒有出來，單從前三季度進(jìn)行對比，美的電器前三季度冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)共實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入818.78 億元，凈利潤卻只有 28.80 億元，在營收超過格力178億的同時，凈利潤卻比格力低近9個億。
分析人士指出：“盈利能力的差異是造成格力與美的不同戰(zhàn)略決策的主要原因，美的盈利能力受限，尤其在私人資本介入之后，不得不轉(zhuǎn)求利潤率的增長，而格力穩(wěn)打穩(wěn)所的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略正在此時顯示出張力與爆發(fā)力，形成了對資金與產(chǎn)能擴(kuò)張的需求。”
2011財報及政策預(yù)期 暗示產(chǎn)能擴(kuò)張需求
的確，從第三季度財報來看，格力第三季度末存貨相對格力半年末僅增加5.54%，由占營業(yè)收入的30.45%降低到20.22%，結(jié)合格力電器“在建工程”第三季度末較第二季度末增長了65.17%。按照通常的理解，如果存貨占營業(yè)收入比的降低是因?yàn)閷ξ磥硎袌霰^的預(yù)期從而降低庫存的話，則不應(yīng)該繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，或者至少應(yīng)該緩建，格力“在建工程”項的增長，意味著格力電器的產(chǎn)能極其緊張，無法滿足市場的需求。
不僅如此，格力高達(dá)30%的凈資產(chǎn)收益率背后，主要取決于長期占用上下游企業(yè)的免息資金，用別人的錢給自己賺錢，這體現(xiàn)了格力產(chǎn)品的熱銷程度。格力三季報的亮點(diǎn)在于預(yù)收款達(dá)到了230億，比半年報增加了將近165億，這意味著格力的產(chǎn)品仍然熱銷。
此外，從政策預(yù)期的角度來看，未來財政刺激政策如果取消，雖然可能會對格力電器短期業(yè)績產(chǎn)生影響，但從更大的層面來看，則有助于格力蠶食三線廠商市場份額，從這一角度來看，格力擴(kuò)大產(chǎn)能亦是有備之舉。
格力電器預(yù)計，募投項目達(dá)產(chǎn)后，每年將合計貢獻(xiàn)71.06億元合并報表口徑銷售收入，實(shí)現(xiàn)約10.13億元凈利潤，其中商用空調(diào)項目將每年合計產(chǎn)生32.61億元銷售收入并實(shí)現(xiàn)4.82億元凈利潤。
同時，值得注意的是，格力電器本次增發(fā)的募投方向除了擴(kuò)張產(chǎn)能之外，降低人力和物流成本，繼續(xù)在節(jié)能環(huán)保路線上進(jìn)行深度研發(fā)也暗示了其戰(zhàn)略布局的深遠(yuǎn)。
根據(jù)格力電器的公告，年產(chǎn)600萬臺新型節(jié)能環(huán)保家用空調(diào)壓縮機(jī)項目將建設(shè)在合肥，為公司布局在合肥、重慶、鄭州等中西部地區(qū)的空調(diào)生產(chǎn)基地提供重要配套部件，該項目實(shí)施后將有效降低運(yùn)輸成本。
更重要的，2011年格力電器處于行業(yè)發(fā)展的最好時期，經(jīng)營利潤率保持高位，但未來格力電器凈利潤能否保持增長則取決于原料價格以及空調(diào)定價能力，而原料價格無法把握，因此是否繼續(xù)保持技術(shù)優(yōu)勢成為格力能否戰(zhàn)勝對手的關(guān)鍵因素。格力此次30多億募資一部分用于加大對研發(fā)的股入，可視為繼續(xù)奠定行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先地位的戰(zhàn)略。
穩(wěn)中求進(jìn) 甩開對手
曾有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示：越是經(jīng)濟(jì)的低迷期，往往越是鍛造企業(yè)內(nèi)功的時期，更是幫助企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開競爭對手有利的窗口期。
面對2012低迷的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，盡管行業(yè)形勢看上去很嚴(yán)峻，但格力十年磨一劍的光芒恰恰在此時開始綻放。其“穩(wěn)中求進(jìn)，以進(jìn)求穩(wěn)”的態(tài)勢漸漸顯示出了一個積蘊(yùn)深厚的空調(diào)業(yè)霸主在面對危情時的從容風(fēng)范。
有意思的是，格力電器總裁董明珠曾多次在媒體面前強(qiáng)調(diào)格力單品的利潤率，在她看來，國內(nèi)沒有一個品牌的利潤率可以與格力媲美，這句看似簡單的話其背后卻意蘊(yùn)深遠(yuǎn)，因?yàn)檎菃纹防麧櫬蕛H其它競爭對手，才使得格力在渠道方面有著強(qiáng)勢的話語權(quán)。當(dāng)然，其單品利潤率的提升又與其技術(shù)的領(lǐng)先呼應(yīng)。
因此，業(yè)內(nèi)人士在分析對比格力與美的時，常常把格力歸為技術(shù)與渠道驅(qū)動型，而把美的歸屬于營銷與并購驅(qū)動型，從營銷來看，容易受政策環(huán)境和大經(jīng)濟(jì)周期的影響，而從并購角度來看，全球2/3以上的并購為不成功案例，這大大增加了企業(yè)的風(fēng)險。
而反觀格力的戰(zhàn)略，董明珠強(qiáng)調(diào)格力不走并購路線，為的就是公司的穩(wěn)健成長。這句話放在現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下來看，與2012中央經(jīng)濟(jì)工作會議的定調(diào)“穩(wěn)中求進(jìn)”似乎有不謀而合的味道。
展望未來，董明珠表示，“格力要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)的突破的同時承擔(dān)更多的社會責(zé)任和產(chǎn)業(yè)責(zé)任。在‘十二五’末，我們將實(shí)現(xiàn)年稅收達(dá)到100億。”這意味著，如果按照目前的利潤率來看，格力未來的營收與利潤將遠(yuǎn)遠(yuǎn)的甩開競爭對手。
事實(shí)上，就在格力電器增發(fā)公告發(fā)出不久，包括興業(yè)證券、廣發(fā)證券在內(nèi)的多家券商增色分別給予了公司“推薦”和“買入”評級。廣發(fā)證券預(yù)計公司11、12、13年攤薄前盈利預(yù)測分別為1.88元、2.27元、2.76元,12、13年攤薄后盈利預(yù)測分別為2.14元和2.60元，而興業(yè)證券則預(yù)計公司 2011-2013 年公開增發(fā)攤薄前EPS 分別為1.96 元、2.43 元、2.85 元,攤薄后分別為1.83 元、2.28元、2.67 元。
從這個角度來看，增發(fā)不但有利于投資者，同時也正是格力抓住有利時機(jī)進(jìn)一步強(qiáng)化自身戰(zhàn)略的工具與手段，可以預(yù)期，厚積薄發(fā)的格力將闊步向前。
